英媒Arm的未来充满不确定性

据英媒telegraph报道，在硅谷科技公司Nvidia宣布以400亿美元(合290亿英镑)收购英国微芯片公司Arm的八个月后，这笔交易失败的可能性似乎越来越大。

花旗集团分析师阿蒂夫·马利克(AtifMalik)曾经估计，该交易获得监管机构通过的可能性为60%。今年2月，该信用等级被下调至25%，上周，在英国文化部长奥利弗·道顿(OliverDowden)下令对该收购案进行国家安全调查后，花旗集团现在给予这笔交易10%的通过机会。

这是对预期的悲观终结。但是毫无疑问，收购将面临艰巨的征途。美国竞争监管机构几个月来一直在审查这笔交易，几家大型科技公司已经排队争辩说这但交易对竞争不利。他们辩称，由于Arm公司的开放业务模式不顾偏见地向数百家公司出售芯片设计。一旦交易完成，这种开放业务模式将受到Nvidia的威胁，因为这家美国公司与Arm的许多客户竞争。

英国竞争与市场管理局正在单独审查这笔交易，上周有关国家安全调查的消息使地缘政治混为一谈。政府还寻求对Arm英国总部的投资进行保证，他们在该地雇用了3,000多名员工。

不过，最大的挑战在于中国。中国政府担心Arm进入美国之手，可能会导致华为等公司中断与Arm芯片技术的合作。使用该技术的芯片为数十亿部智能手机和越来越多的其他设备提供动力。在Arm目前的所有者日本软银的领导下，该公司继续以英国为总部，这意味着美国的出口管制不适用于其大部分技术。英伟达表示，这不会改变，但是很容易理解为什么北京可能会对此表示担忧。

对于英伟达和Arm而言，两家公司继续表示，他们对这项交易能够顺利进行充满信心，并且Arm将保留其开放模式。他们说，总是会进行审查，因此他们已经告知股东18个月的监管期限。但在到了现阶段，如果英伟达的黄仁勋(JensenHuang)，软银的孙正义(MasayoshiSon)和阿Arm的西蒙·塞加斯(SimonSegars)，涉及交易的三位首席执行官都没有考虑过交易失败的后果，那将是令人惊讶的。

对英伟达而言，尽管20亿美元的分手费不少，但与Arm的交易仅代表这家美国公司当前市值的10%以上，而且该故事的增长故事还陆续有得讲。但对ARM和软银而言，则将处于更加困难的境地。软银于2016年以240亿英镑的价格收购了这家英国公司，该公司已承诺在2023年之前将其处置。

如果出售给Nvidia的交易被阻止，我们将很难看到有其他买家加入：任何其他大型科技公司都将面临同样的竞争问题，而私募股权可能会以交易规模来掩盖。最有可能的选择是在FTSE100或纽约回归公开市场。

这正是与Nvidia交易的许多反对者所希望看到的：Arm成为由股票市场投资者拥有的英国工程技术的独立拥护者。毕竟，这是Arm曾经的样子。该公司从1998年开始在伦敦证券交易所上市，直到软银在2016年大放异彩为止，软银已指示银行家开始进行ArmIPO的工作，直到Nvidia出现为止。

只有一个问题。与2016年的Arm公司不同，其今天作为上市公司的前景还不确定。该公司的微芯片设计仍然在智能手机处理器中占主导地位，这一点最为人所知。它正在推动物联网和计算机服务器等其他领域的发展，但是到目前为止，它们的支出已经超过了他们的收入

Arm的收入已从2015年(作为上市公司的最后一个完整年度)的9.68亿英镑增长到截至2020年3月的15亿英镑，但营业利润率却下降了。2015年的税前利润为5.115亿英镑，上一财政年度为5100万英镑。在SoftBank的对哦国内下，该公司已雇用了1000多名新员工，而且费用翻了一番。自2013年以来一直经营Arm的Segars承认，在该公司公开上市时他将没有自由这样做：仅由于软银对大笔支出的热情，该公司才能够进行投资。

但这提出了一个问题，即公共投资者现在是否会像以前一样拥抱Arm。从长远来看，许多人认为该公司面临着来自RISC-V的生存威胁，RISC-V是Arm技术的免费替代品。

Arm可能会在美国上市，而科技公司往往会在美国获得更高的估值。或者上周宣布加拿大芯片公司Alphawave计划在伦敦上市的消息可能暗示，英国投资者愿意以一种曾经不曾采用的方式对科技企业进行长期押注。

但是，这还不确定。

Nvidia收购Arm引发了很多有关竞争的问题，并可能使这家英国公司陷入美中贸易战。但是，如果不通过，Arm也可能面临不稳定的未来。那些决定是否应阻止收购的人可能会牢记这一点。

延伸阅读：英伟达收购Arm面临的几个障碍

1.其他科技公司的强烈反对

今年早些时候，包括高通，微软和Alphabet的Google在内的几家大型科技公司敦促反托拉斯监管机构阻止这笔交易。

所有这些公司都声称NVIDIA可以切断Arm与任何芯片设计公司的合作，以增强其自己的芯片业务。当Arm是一家独立公司或由不生产自己芯片的软银在2016年收购时，这不是问题。虽然NVIDIA声称不会禁止其他芯片商使用Arm的最新设计，但同行却不这样认为，似乎没有说服力。

2.美国FTC的调查

因此，美国联邦贸易委员会(FTC)于今年2月对该交易进行了正式调查。目前尚不清楚这项调查何时结束，但随着FTC，司法部(DOJ)和国会都加强对美国顶尖科技公司的监督，这项调查可能会拖延下去。

3.在英国面临更多的困扰

当软银收购Arm时，英国监管者对此并不满意，因为它是该国领先的芯片设计者之一，但最终他们批准了这笔交易。

今年1月，英国竞争与市场管理局(CMA)宣布将对NVIDIA的出价进行调查。预计CMA将在7月30日之前提交最终报告。

英国负责数字，文化，媒体和体育事务的国务卿最近还宣布，将就国家安全问题对这笔交易进行调查。但这似乎是一个奇怪的投诉，因为Arm只会从一家日本公司转移到一家美国公司。

4.欧盟的另一项调查

英国于今年完成了退出欧盟的决定，但欧盟也在2月对NVIDIA的竞标发起了另一项反托拉斯调查。

这项调查是在针对欧洲的Google和Facebook等美国科技巨头进行的其他反托拉斯调查之后，即使英国监管机构批准了该交易，也可能使NVIDIA更加头疼。

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5.来自中国的审查

中国的相关审查也是这个交易能否通过的另一个关键。

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责任编辑：庞小涵

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